O Fed iniciou uma “recalibração” da política. Eis o que significa a nova palavra da moda de Powell
Presidente da Reserva Federal Jerônimo Powell revelou sua mais nova palavra da moda para descrever a política monetária, com uma “recalibração” da política em um momento crucial para o banco central.
Em seu conferência de imprensa Após a reunião do comitê de mercado aberto na quarta-feira, Powell usou variações da palavra nada menos que oito vezes ao tentar explicar por que o Fed tomou a medida incomum de cortar a taxa de meio ponto percentual na ausência de um enfraquecimento econômico óbvio.
“Essa recalibração da nossa postura política ajudará a manter a força da economia e do mercado de trabalho, e continuará a permitir mais progresso na inflação à medida que iniciamos o processo de avançar para uma postura mais neutra”, disse Powell.
Os mercados financeiros não sabiam muito bem o que fazer com a mensagem do presidente logo após a reunião.
No entanto, os preços dos ativos dispararam na quinta-feira enquanto os investidores acreditaram na palavra de Powell de que o movimento anormalmente descomunal não era uma resposta a uma desaceleração substancial da economia. Em vez disso, era uma oportunidade de “recalibrar” a política do Fed, afastando-a de um foco rígido na inflação para um esforço mais amplo para garantir que um enfraquecimento recente do mercado de trabalho não saísse do controle.
O Dow Jones Industrial Average e o S&P 500 atingiram novos máximos na negociação quinta-feira depois de balançar violentamente na quarta-feira.
“A política foi calibrada para uma inflação significativamente maior. Com a taxa de inflação agora se aproximando da meta, o Fed pode remover parte desse aperto agressivo que eles colocaram em prática”, disse Tom Porcelli, economista-chefe dos EUA na PGIM Fixed Income.
“Isso realmente permite que ele empurre essa narrativa de que esse ciclo de flexibilização não é sobre estarmos em recessão, é sobre estender a expansão econômica”, ele acrescentou. “Eu acho que é uma ideia realmente poderosa. É algo que esperávamos que ele fizesse.”
Palavras da moda de Powell
Vários esforços anteriores de Powell para fornecer descrições exageradas da política do Fed ou de suas visões sobre a economia não funcionaram muito bem.
Em 2018, as suas caracterizações dos esforços para reduzir as suas participações em obrigações como estando no “piloto automático”, bem como a sua avaliação de que uma série de aumentos de taxas no mesmo ano levou a Fed “muito longe” de uma taxa de juro neutra provocou uma reação negativa dos mercados.
Mais notoriamente, a sua insistência em que uma aumento da inflação em 2021 seria “transitório” acabou fazendo com que o Fed fosse lento em suas políticas a ponto de ter que promulgar uma série de aumentos de três quartos de ponto percentual nas taxas para reduzir a inflação.
Mas os mercados expressaram confiança na última avaliação de Powell, apesar desse histórico e de alguns sinais de rachaduras na economia.
“Em outros contextos, um movimento maior pode transmitir maior preocupação sobre o crescimento, mas Powell enfatizou repetidamente que esse era basicamente um corte alegre, já que a inflação em declínio permite que o Fed atue para preservar um mercado de trabalho forte”, disse Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JPMorgan Chase, em uma nota ao cliente. “Além disso, se a política for definida de forma otimizada, ela deve retornar a economia a um lugar favorável ao longo do tempo.”
Ainda assim, Feroli espera que o Fed tenha que dar continuidade à ação de quarta-feira com uma medida de tamanho semelhante na reunião de 6 e 7 de novembro, a menos que o mercado de trabalho reverta o padrão de desaceleração iniciado em abril.
Houve algumas boas notícias sobre empregos na quinta-feira, quando o Departamento do Trabalho informou que os pedidos semanais de auxílio-desemprego caíram para 219.000, o menor número desde maio.
Um movimento incomum para baixo
O corte de meio ponto percentual — ou 50 pontos-base — foi notável porque é a primeira vez que o Fed vai além de seus movimentos tradicionais de um quarto de ponto na ausência de uma recessão ou crise iminente.
Embora Powell não tenha dado crédito à noção de que a medida foi uma compensação por não ter feito cortes na reunião de julho, as especulações em Wall Street eram de que o banco central estava de fato tentando recuperar o atraso até certo ponto.
“É uma questão de talvez ele sentir que eles estavam ficando um pouco para trás”, disse Dan North, economista sênior para a América do Norte na Allianz Trade. “Um corte de 50 pontos-base é bem incomum. Já faz muito tempo, e acho que foi talvez o último relatório do mercado de trabalho que o fez parar para pensar.”
De fato, Powell não escondeu suas preocupações sobre o mercado de trabalho e declarou na quarta-feira que se antecipar a um possível enfraquecimento foi um motivador importante por trás da recalibração.
“O Fed ainda vê a economia como saudável e o mercado de trabalho como sólido, mas Powell observou que é hora de recalibrar a política”, escreveu Seth Carpenter, economista-chefe global do Morgan Stanley. “Powell enfatizou e provou com esse corte de taxa que o FOMC está disposto a se mover gradualmente ou fazer movimentos maiores dependendo dos dados recebidos e da evolução dos riscos.”
Carpenter está entre o grupo que espera que o Fed agora possa reduzir sua acomodação para incrementos de um quarto de ponto durante o resto deste ano e no primeiro semestre de 2025.
Os comerciantes dos mercados futuros, no entanto, estão precificando um ritmo mais agressivo que implicaria um corte de um quarto de ponto em novembro, mas de volta a um movimento de meio ponto em dezembro, de acordo com o CME Group. FedWatch medidor.
O economista do Bank of America, Aditya Bhave, observou uma mudança na declaração pós-reunião do Fed que incluía uma referência à busca pelo “máximo emprego”, uma menção que ele usou para indicar que o banco central está pronto para permanecer agressivo se o cenário de empregos continuar a piorar.
Isso também significa que a recalibração pode ser complicada.
“Achamos que o Fed acabará antecipando os cortes de juros mais do que indicou”, disse Bhave em nota. “O mercado de trabalho provavelmente permanecerá morno, e achamos que os mercados pressionarão para fazer outro corte superdimensionado no 4T.”
