O Ministério das Finanças da China está a visar os problemas da dívida local antes de enfrentar desafios económicos mais amplos

PEQUIM — A coletiva de imprensa do Ministério das Finanças da China no fim de semana ressaltou como está focado em enfrentar problemas de dívida do governo localem vez do estímulo que os mercados esperavam.

No seu discurso de abertura no sábado, o Ministro das Finanças, Lan Fo'an, apresentou quatro medidas, começando com o aumento do apoio aos governos locais na resolução dos riscos da dívida. Foi só depois de delinear esses quatro pontos que Lan disse que o país estava procurando aumentar a dívida e o défice.

“A conferência de imprensa é consistente com a nossa visão de que enfrentar as dificuldades de financiamento do governo local é uma prioridade”, afirmaram Robin Xing, economista-chefe para a China do Morgan Stanley, e a sua equipa num relatório no domingo. Esperam também que o governo central desempenhe um papel mais importante na reestruturação da dívida e na estabilização do mercado imobiliário.

“No entanto, acreditamos que o aumento do apoio ao consumo e dos gastos com bem-estar social provavelmente permanecerá gradual”, disseram os analistas do Morgan Stanley.

A queda do mercado imobiliário da China reduziu-se a uma fonte significativa de receitas para os governos locais, muitos dos quais lutou financeiramente mesmo antes precisando gastar em medidas da Covid-19. Entretanto, o consumo fraco e o crescimento lento em geral multiplicaram os apelos à mais estímulo fiscal.

As quatro políticas anunciadas pelo Ministério das Finanças centram-se mais na abordagem de questões estruturais, afirmou o think tank económico chinês CF40 num relatório no sábado.

“Não se destinam especificamente a resolver questões macroeconómicas, como a procura agregada insuficiente ou o declínio dos níveis de preços através de Estilo keynesiano expansão fiscal”, afirmou o relatório, em referência às expectativas de maior intervenção governamental.

O CF40 estima que a China não necessita de financiamento fiscal adicional para atingir a meta de crescimento anual de cerca de 5%, desde que os gastos que já anunciou aconteçam até ao final do ano.

Historicamente, os governos locais foram responsáveis ​​por mais de 85% das despesas, mas receberam apenas cerca de 60% das receitas fiscais, Grupo Rhodium disse em 2021.

As finanças restritas do governo local “contribuiu para a pressão descendente sobre os preços”, disse o Fundo Monetário Internacional num relatório de 30 de agosto sobre a China.

O principal índice de preços ao consumidorque exclui os preços mais voláteis dos alimentos e da energia, aumentou 0,1% em setembro, em comparação com o ano anterior. É o mais lento desde fevereiro de 2021, de acordo com o banco de dados Wind Information.

Para a Morgan Stanley, resolver os problemas da dívida dos governos locais é um “passo crítico” no sentido de travar a tendência decrescente dos preços – quase tão importante como o estímulo dirigido ao aumento da procura.

Após uma enxurrada de anúncios políticos nas últimas semanas, os investidores estão ansiosos por uma reunião do parlamento da China, prevista para o final do mês. O processo legal da China exige que ela aprove alterações no orçamento nacional. A reunião do ano passado, que terminou em 24 de outubro, supervisionou uma aumento raro no déficit fiscal para 3,8%, de 3%, segundo a mídia estatal.

Os analistas estão divididos quanto ao montante específico de apoio fiscal necessário, se houver.

“Sejam 2 trilhões [yuan] ou 10 trilhões, para nós, na verdade não faz muita diferença”, disse Vikas Pershad, gestor de fundos da M&G Investments, na segunda-feira no programa da CNBC “Squawk Box Ásia.” “Nossa aposta na China é uma aposta plurianual. As ações chinesas têm uma avaliação muito baixa.”

Ele enfatizou que a direção política está “no caminho certo”, independentemente do tamanho do estímulo.

Pershad falou sobre oportunidades de compra em ações chinesas desde janeiro mas ele disse na segunda-feira que a última onda de atividade na região não o tornou mais ativo no setor.

Os decisores políticos da China permaneceram geralmente conservadores. Pequim não distribuiu dinheiro aos consumidores após a pandemia, ao contrário de Hong Kong ou dos EUA

Julian Evans-Pritchard, chefe de economia da China na Capital Economics, disse que são necessários pelo menos 2,5 biliões de yuans de financiamento adicional para manter o crescimento em torno de 5% este ano e no próximo.

“Qualquer coisa menos do que isso, e acho que o risco realmente é que a economia continue a desacelerar no próximo ano, dados todos os ventos contrários estruturais que enfrenta”, disse ele na segunda-feira no programa da CNBC “Squawk Box Ásia.”

Evans-Pritchard insistiu que a política fiscal é mais crítica para enfrentar a última crise económica, uma vez que outras ferramentas de apoio da China incluíram anteriormente o imobiliário e o crédito, que desta vez não são tão eficazes.

“É difícil definir um número específico porque obviamente se fala muito em recapitalizar os bancos, em lidar com os problemas de dívida existentes entre os governos locais”, disse ele. “Se muitos dos empréstimos adicionais vão para essas áreas, na verdade não estimulam a procura atual de forma tão significativa.”

— Sonia Heng da CNBC contribuiu para este relatório.