O relatório de lucros da Nvidia mostra o problema de ter um preço para a perfeição

Nvidia relatou seu quarto trimestre consecutivo de crescimento de receita de três dígitos na quarta-feira, navegando além das estimativas na linha superior e inferior, ao mesmo tempo em que emitiu uma previsão que superou as expectativas de Wall Street. A empresa até reforçou seu programa de recompra com um plano de recomprar US$ 50 bilhões em ações.

Mas as ações caíram 7% no pregão estendido.

É assim a vida da Nvidia, que aproveitou o boom da inteligência artificial para atingir um Capitalização de mercado de US$ 3 trilhõessubindo quase nove vezes desde o final de 2022 e ultrapassando todas as empresas públicas, exceto a Apple, em avaliação. (Ela superou a Apple por um período em junho.)

Além de relatar um crescimento de receita anual de 122% na quarta-feira para mais de US$ 30 bilhões, a Nvidia disse que as vendas no período atual saltarão cerca de 80% para aproximadamente US$ 32,5 bilhões. Analistas esperavam perto de US$ 32 bilhões.

No entanto, Stacy Rasgon, analista da Bernstein, disse à CNBC antes da divulgação do relatório que os “murmúrios do lado da compra” estavam mais próximos de US$ 33 bilhões a US$ 34 bilhões, o que significa que a Nvidia teria que superar drasticamente as estimativas dos analistas em sua orientação para ver um aumento.

Rasgon, que recomenda a compra de ações da fabricante de chips, disse que não há indícios de que a demanda esteja diminuindo pelas unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia, a infraestrutura central para desenvolver e executar modelos de IA.

“Ainda há muita demanda”, disse Rasgon no programa “Closing Bell” da CNBC. “Eles ainda estão enviando tudo o que podem vender.”

A Nvidia disse que espera enviar “vários bilhões de dólares” em receita do Blackwell no terceiro trimestre fiscal, que termina em outubro. O Blackwell é a última geração de tecnologia da empresa, seguindo o Hopper. Houve algumas preocupações de que o Blackwell seria adiado, mas a CFO Colette Kress disse na chamada com analistas que “o fornecimento e a disponibilidade melhoraram”.

Ainda assim, “a demanda por plataformas Blackwell está bem acima da oferta, e esperamos que isso continue no próximo ano”, disse Kress.

Além de perder os números do “sussurro”, alguns investidores podem estar olhando para a margem bruta da Nvidia, que caiu um pouco no trimestre para 75,1% de 78,4% no período anterior. Isso é um aumento de 43,5% há dois anos e 70,1% no segundo trimestre fiscal do ano passado.

Para o ano inteiro, a empresa disse que espera que sua margem bruta fique na “faixa média de 70%”. Analistas esperavam uma margem anual de 76,4%, de acordo com a StreetAccount.

Na teleconferência de resultados, os analistas perguntaram aos executivos da Nvidia sobre os clientes e se eles estão ganhando dinheiro com seus investimentos. Após o relatório anterior da empresa, Kress deu aos investidores pontos de dados mostrando que um provedor de nuvem poderia ganhar US$ 5 em quatro anos vendendo acesso a US$ 1 em chips Nvidia.

Desta vez, a Nvidia adotou uma abordagem diferente. O CEO Jensen Huang disse na quarta-feira que a tecnologia da Nvidia tirará trabalho dos processadores tradicionais, como os feitos pela Intel ou DMRI. Ele também disse que a IA generativa começaria a fazer mais codificação, que empresas como a Meta podem usar chips Nvidia para sistemas de recomendação e que as nações estão começando a comprar mais chips.

“As pessoas que estão investindo na infraestrutura da Nvidia estão obtendo retornos imediatos”, disse Huang.

Huang também disse que os modelos de IA de próxima geração exigiriam “10, 20, 40 vezes” mais poder de computação, ecoando comentários feitos recentemente por ex-CEO do Google Eric Schmidt.

“Os modelos de fronteira estão crescendo em escala bastante substancial”, disse Huang.

Ele disse que os principais clientes da Nvidia estão competindo para ser os primeiros a produzir novos avanços em IA.

“A primeira pessoa a chegar ao próximo patamar consegue introduzir um nível revolucionário de IA”, disse Huang. “A segunda pessoa que chega lá é incrementalmente melhor ou quase a mesma.”

Mas comprar ações da Nvidia nesses níveis é uma aposta de que a empresa pode continuar a superar expectativas muito altas e requer disposição para aceitar o tipo de volatilidade de ações geralmente reservada para empresas muito menores.

Após atingir um recorde em junho, a Nvidia começou a perder quase 30% de seu valor nas sete semanas seguintes, perdendo aproximadamente US$ 800 bilhões em capitalização de mercado. Desde então, ela recuperou a maior parte dessas perdas.

Nos últimos dois anos, o estoque se moveu 5% ou mais em um único dia em 50 ocasiões distintas. Para Microsoftisso aconteceu apenas seis vezes, o que é uma a mais do que para Maçã. No Metaisso aconteceu 21 vezes. Tesla os fãs, no entanto, podem se identificar. As ações da montadora elétrica se moveram pelo menos 5% em mais de 70 dias de negociação nesse período.

Uma razão para a volatilidade aumentada da Nvidia é que ela depende de um pequeno grupo de clientes — incluindo os mencionados acima — para uma quantidade descomunal de sua receita. Os principais executivos da Alfabeto e Meta ambos reconhecido recentemente que eles poderiam estar gastando demais no desenvolvimento de IA, mas disseram que o risco de subinvestimento era grande demais para que eles não fossem agressivos.

ASSISTIR: O último relatório da Nvidia está “basicamente no meio”