Orçamento francês surpreende com foco em aumentos de impostos enquanto analistas alertam sobre rebaixamentos de classificações

O recém-empossado governo da França apresentou na quinta-feira um projeto de orçamento contendo 60 bilhões de euros (US$ 65,6 bilhões) em aumentos de impostos e cortes de gastos, enquanto analistas alertavam que o pacote pode não ser suficiente para evitar rebaixamentos nas classificações da economia.

O orçamento de 2025 apresenta um foco maior em medidas de aumento de impostos do que alguns esperavam. Os analistas também sinalizaram propostas “politicamente complicadas”, como um adiamento do ajuste inflacionário das pensões e cortes no governo local, no serviço público e no sistema de saúde.

Outros elementos-chave incluem impostos adicionais temporários sobre grandes empresas e empresas de transporte marítimo com receitas superiores a mil milhões de euros por ano, afetando cerca de 440 empresas; uma sobretaxa de imposto sobre o rendimento das famílias com rendimentos superiores a 500 mil euros; a reintrodução de uma taxa sobre o consumo de electricidade; e um aumento de impostos e taxas sobre passagens aéreas e automóveis com elevadas emissões.

Um dos principais objectivos do orçamento é reduzir o défice projectado de 6,1% da França para 2024 para 5% do produto interno bruto no próximo ano – um esforço para cumprir as regras da União Europeia que determinam que o défice orçamental de um país membro não deve exceder 3% do PIB.

O governo estabeleceu uma nova meta de cumprimento desta regra até 2029, uma extensão do seu objectivo anterior de 2027. Também alertou que o défice poderia aumentar para 7% no próximo ano sem acção.

O frágil governo francês liderado pelo primeiro-ministro Michel Barnier já enfrentou um voto de censura esta semana, ao qual sobreviveu.

O governo foi formado no mês passado depois negociações tensas na sequência das eleições parlamentares de Julho, que concederam a maior parte dos assentos à Nova Frente Popular, de esquerda – ela própria uma aliança relativamente dividida – mas não conseguiram garantir a maioria a nenhum partido ou coligação.

Reconhecendo isto, Barnier caracterizou o projecto de orçamento como um ponto de partida para ser debatido pelos legisladores e disse estar aberto a mudanças que mantenham a sua integridade fiscal.

“Haverá mudanças e haverá um debate acalorado sobre pensões e contribuições para a seguridade social”, disse Camatte, com o debate sobre o orçamento previsto para começar em 21 de outubro e a votação de várias partes dele a partir de 29 de outubro.

“O problema é que quando temos de encontrar 60 mil milhões, nunca encontrámos 60 mil milhões num ano, seria sem precedentes, e é por isso que não é muito credível encontrar uma quantia tão grande, especialmente com apenas uma maioria relativa muito frágil. “

Permanecem questões sobre o que o orçamento de 2025 significará para o crescimento económico de França e se o país pode evitar novas descidas de crédito na sua dívida soberana, após cortes por parte das agências. S&P e Fitch nos últimos dois anos.

O governo espalhou as suas medidas para tentar evitar prejudicar o crescimento económico, disse Evelyn Herrmann, economista para a Europa do Bank of America Global Research, ao “Squawk Box Europe” da CNBC na sexta-feira.

“Existe a esperança de que, ao fazer isso e ao se concentrar mais talvez nos grupos de renda mais alta e nas empresas particularmente lucrativas – e a promessa de fazer isso temporariamente – talvez você evite uma espécie de forte efeito típico dessas medidas no crescimento.” ela continuou.

No entanto, os analistas da Goldman Sachs estimam que o impacto do pacote no crescimento económico passará de um aumento de 0,3 pontos percentuais em 2024 para um arrasto de 0,5 pontos percentuais em 2025 e 2026; enquanto o UBS disse que a consolidação fiscal historicamente elevada de 2% do PIB “provavelmente prejudicaria o crescimento”.

A agência de estatísticas Insee previu esta semana um crescimento de 1,1% para a economia francesa este ano, o que Camatte, da Natixis, descreveu como “talvez um pouco otimista demais, mesmo que não seja irrealista”.

“A minha preocupação é com a trajetória além de 2025, porque as medidas para reduzir o défice além de 2025 não são documentadas e quando se faz uma análise da sustentabilidade da dívida, a trajetória da França é claramente um risco”, disse ele.

No curto prazo, as agências de classificação ficariam em modo de esperar para ver, dada a falta de detalhes específicos em torno do orçamento, acrescentou, embora uma perspectiva negativa da S&P ou da Fitch não pudesse ser descartada.

“Nesta fase é mais importante manter a calma e decidir no próximo ano para ver se os cortes nas despesas são credíveis ou não”, disse Camatte. No entanto, ele espera que a agência Moody's, que manteve uma classificação melhor para a França, adote uma perspectiva negativa este ano, antes de rebaixar a classificação no próximo ano.

Van Harn, do Rabobank, foi ainda mais pessimista, argumentando que cortes drásticos na despesa iriam “colocar um travão ao crescimento económico” e que “parece provável uma descida da notação por parte de uma das principais agências de notação”.

“A austeridade total tem o seu preço. O crescimento económico, que já é fraco, será prejudicado por uma mudança brusca na posição orçamental da França. O governo faria bem em considerar os efeitos secundários económicos da sua política, mas a falta de capital político corre o risco de que Barnier será forçado a tomar decisões erradas”, disse ele na sexta-feira.

“Dados os riscos já destacados pela [Fitch] e a natureza comparativamente otimista de suas projeções anteriores, consideramos provável um rebaixamento do rating. Embora claramente não seja algo positivo do ponto de vista do spread, acreditamos que o mercado já está em grande parte precificando tal movimento.”

– Charlotte Reed da CNBC contribuiu para esta história